余額寶改變價值分配結構 并非“金融寄生蟲”
央視證券資訊頻道評論員鈕文新近日發表文章《取締余額寶》。文章認為余額寶和貨幣基金并未創造價值，卻獲得了2%的收益，沖擊了中國全社會的融資成本與經濟安全，是趴在銀行身上的“吸血鬼”，是典型的“金融寄生蟲”，所以，呼吁取締支付寶。
這番話立即成為輿論焦點。其實，從誕生的那一刻起，余額寶、百度理財等新型網絡理財產品就注定成為討伐對象。
對于鈕文新的指責，支付寶官方指出了其不符事實的部分：余額寶加上增利寶，一年的管理費是0.3%、托管費是0.08%,銷售服務費是0.25%，總共為0.63%，并非鈕文新所稱的2%。至于不能創造價值，是金融蛀蟲與吸血鬼的論斷是否成立，這個還得從頭說起。
余額寶是由支付寶為個人用戶打造的余額增值服務。用戶資金轉入轉出方便快捷，在享受投資收益的同時，可隨時用于消費。根據官方數據，截至2013年12月31日，余額寶客戶數4303萬人，規模1853億元，為國內最大基金，到2014年2月14日，余額寶規模進一步增加到4000億元。除了總規模，戶均持有金額也從剛上線的幾百元逐漸增至四季末的4307元。戶均持有金額與急速躥升的總規模反映了用戶的信心與市場的認可。
余額寶對接的是天弘增利寶貨幣基金，投資于國債、銀行協議存款等收益穩定，風險極低的金融產品，其資金最終還是沉淀于銀行體系中，從這個角度看，余額寶只是一個渠道，資金仍交給銀行經營、運作。不過，互聯網時代的資金渠道，卻注定會大放光彩。
首先，它集聚了無數弱小的力量。互聯網金融的精髓在于利用現代信息技術，用長尾定律取代了“20-80”定律，極大的降低了收集散戶資金的交易成本。原來那些在邊際之外的，極低的需求與供給，都被聚集起來，進入了邊際之內。屌絲的零碎銀子也在長尾效應下匯聚起來，變為滔滔洪流。從這個意義上看，余額寶們，做大了整個資金的蛋糕，并通過貨幣基金，增加了公共建設與企業貸款，又怎能說沒有創造價值呢？
更重要的是，當屌絲的力量整合起來的時候，它必然改變行業的價值分配。
當下市場利率化改革始終未能真正破局，我國存款利率為3.5%，貸款利率為6.56%，而在實際操作中，真實的利率甚至達到12%、13%，存貸差遠遠高于西方國家的平均水平。2010年全球大銀行排名靠前的美國銀行、摩根大通、花旗集團、蘇格蘭皇家銀行、匯豐控股、富國銀行、法國巴黎銀行、桑坦德銀行和巴克萊銀行9家國際大銀行，凈息差平均水平為2.88%。正是在這樣高的存貸差之下， 2013年上半年，16家國內上市銀行凈利潤總額達到6191.7億元人民幣。從這個意義上看，如果說余額寶是銀行業的吸血鬼，那銀行業是不折不扣中國經濟的吸血鬼。
隨著金融改革的不斷深入，目前，銀行間存貸利差的差距已在減小，為了爭奪中長期存款，很多銀行上浮了2年期、3年期甚至5年期的定期存款利率。但是，上浮的門檻卻不低，根據不同上浮幅度，起始資金要求從5萬-300萬不等，一般散戶只能眼巴巴看著，然后去存利率極低的活期。
但余額寶的出現改變了這一切，利用互聯網技術，讓無數屌絲可以享受到“銀行協議存款”這樣的高大上的投資方式，為他們帶來更高的資金收益。根據其官方介紹，2012年，10萬元一年定期儲蓄利息3250元/年，如通過余額寶收益能達到7500多元/年。本質上看，即散戶通過投資余額寶，邁過了銀行上浮利率的門檻。理所當然的，這必然引起存款搬家，根據央行最近披露的數據，2014年1月份，人民幣存款罕見的減少9402億元，而去年同期該數據是凈增7499億元。與此同時，余額寶在同月增長了1500億元。這很難不令一些人感到厭惡。
不妨以一個故事來形象化的說明余額寶們的作用。在一個村子中，并不富裕的村民家里也會有些剩余下來的面粉，他們想把面粉賣給面包作坊，可當他們一個個的提著一小口袋面粉去面包房的時候，由于老板覺得收集這些零碎的面粉太麻煩，瞧不上，就給出一個很低的價格，并振振有詞：“俺這可是國家牌價、童叟無欺”。當然，毫無疑問的，面包房賣出的面包價格卻很高。村民們雖然知道，但也無可奈何。后來，有一個年輕人站出來，告訴村民，我有辦法多快好省的把你們的面粉收集起來，你們把家里剩余的面粉交給我，我來幫你們賣。當這些面粉集聚在一起的時候，裝了整整兩大車，面包房的老板看到后，兩眼放光，給出了高得多的價格。本來這個時候，村民高興了，老板也高興了，這個人也賺了，三方都是贏家。但是，當很多人都找這個人當中介賣面粉給面包房時，老板再也坐不住了，破口大罵這個人會提高所有人的面包價格。
余額寶就如這個故事中聰明的年輕人，改變了行業的價值分配模式，在這個過程中，此消彼長，投資者的利益增加了，當然，也增加銀行的資金成本。
不過，這并不見得一定會拉高全社會的融資成本。根據經濟學的常識，成本雖然是價格的基礎，但價格卻受制于需求，在競爭之中，成本并不見得一定會推動價格，也可能是壓縮中間環節的利潤。更重要的是，表面上增加了銀行的資金成本，實質上卻是釋放出了真實的資金價格。真實的要素價格有利于更高效率的配置要素，從而促進中國金融的健康，并在對生產要素（資金）與客戶的爭奪中，促進金融機構對信息的識別能力，更高效率的轉化儲蓄與投資。所以，當用一個更明智的態度去審視余額寶們時，就必然會得到一個更寬容的結論。
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